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藍焰控股投資價值分析報告:煤層氣加速度【公司研究】

時間: 2019-11-08 | 編輯: 79 | 閱讀:79次

原標題:光大證券--藍焰控股投資價值分析報告:煤層氣加速度【公司研究】 來源:光大證券

【研究報告內容摘要】

背靠晉煤集團,布局煤層氣全產鏈 u 山西省煤層氣資源占全國1/3,藍焰控股控股股東晉煤集團是國內最大的煤層氣利用基地之一。公司背靠大股東,產業鏈涵蓋開發方案設計、氣井施工與生產、煤層氣加工運輸、銷售利用等環節。煤層氣銷售為公司提供了穩定的現金流,氣井工程短期正在成為新的增長點。隨著氣井工程業務占比的增加,公司對煤層氣銷售補貼的依賴度逐步下降。

煤層氣銷售穩定增長,售價存在提升空間 公司煤層氣主要通過管輸銷售,銷量穩定。下游客戶集中度及關聯方銷售額占比較高,且以長期合同為主,煤層氣單位售價波動較小。作為天然氣的重要補充,價格存在上行空間。目前4 個煤層氣勘查區塊正在加速開發,未來產量增長具有確定性。煤層氣利用效率已經提升,下游市場拓展進度是銷售率能夠進一步提升的關鍵。隨著國家管網公司成立,管網設施的公平開放亦有利于上游公司銷售量的提升,氣量有望進入上升通道。

三大動能加速煤層氣開發:產能釋放、安監趨嚴、氣權改革 當前煤炭供給側改革已經取得階段性成果,未來政策重心將由“去總量” 向“調結構”過度。山西省新增產能以資源整合礦井為主,且高瓦斯礦井占比較高。2019 年初以來接連發生多起重大安全事故,安全問題已經引起重視。在放產能、強安監的情形下,山西煤礦企業將釋放大量瓦斯治理工程需求。另一方面隨著氣礦權改革的推進,山西省正在通過市場化競拍機制與退出機制,厘清煤層氣、煤炭礦業權重疊問題,加快省內煤層氣資源的開發力度。

盈利預測及投資建議: 我們維持公司盈利預測,預計2019-2021年歸母凈利潤7.48、8.32、9.20億元,對應EPS分別為0.77、0.86、0.95 元。維持目標價13.86 元,維持“增持”評級。

風險提示: 增值稅下調影響返還收入;省內煤層氣銷售補貼存在退坡可能;山西產能釋放及安監不及預期;七大煤炭集團注資燃氣集團時間不確定。

文章標題: 藍焰控股投資價值分析報告:煤層氣加速度【公司研究】
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