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申能股份(600642)煤價下行助力業績改善,清潔能源發電量大增

時間: 2019-11-05 | 編輯: 187 | 閱讀:187次

原標題:申能股份(600642)煤價下行助力業績改善,清潔能源發電量大增 來源:申萬宏源

事件:

公司發布2019年三季報。前三季度公司實現營業收入284.23億元,同比增長5.17%;歸母凈利潤16.76億元,同比增長33.94%,符合 申萬宏源 預期。

投資要點:

煤電發電量下滑,清潔能源發電量快速增長,煤價下行提升盈利水平。受上海用電增速下滑(前三季度累計同比減少1.22%)和外來電規模擴大(前三季度累計同比增長7.47%)兩方面沖擊,公司前三季度煤電發電量同比減少9.9%,但是降幅低于上海市煤電發電量總體降幅的14.01%。煤價方面,受全國煤炭供需趨于寬松及進口煤影響,上海前三季度平均電煤價格指數同比下降12.8%,跌幅居于全國前列,助力公司業績改善。清潔能源方面,燃氣發電受益于崇明電廠兩臺機組以及奉賢電廠兩臺機組分別于2018年5月和2019年6月投產,前三季度發電量同比增長46.5%。風電光伏受益于2018年12月收購7個新能源項目以及臨港海上風電一期全面投產,前三季度風電光伏發電量分別達到8.1和2.0億千瓦時,同比增長24.1%和573.3%,為公司持續貢獻業績增量。

聯營、參股企業盈利能力同比提升,金融資產三季度單季公允價值基本持平。因煤價呈下跌趨勢,公司參股煤電企業盈利能力提升,前三季度對聯營企業和合營企業的投資收益同比增加約1億元,其中三季度單季同比增加約5000萬元。從今年起,公司持有的金融資產以公允價值變動損益確認收益,公司上半年因所持ETF產品和股票的公允價值上漲新增投資收益約1.22億元,三季度股票市場表現相對平淡,公允價值基本持平。

平山二期、新疆油氣田等項目開發進程加快,持續完善能源全產業鏈布局。公司在安徽淮北的平山二期135萬kW機組國家示范工程建設有序推進。安徽作為煤電建設預警綠色省份,因長三角產能轉移及當地城鎮化率提升,用電需求保持高速增長。平山二期建成后留安徽本地消納,有望受益于當地用電高增長。油氣勘探領域,公司積極推進東海平湖油氣田PH12井勘探工作,確保穩產增儲。新疆油氣區塊勘探已于6月提前完成三維地震采集工作,并通過專家驗收,目前正開展數據處理和解釋工作。

長江電力 持續增持,目前已位列第三大股東。對比6月底,三季度長江電力增持公司股份1.69%,9月底持股比例已達到3.71%,位列第三大股東,公司持續獲得產業資本認可。

盈利預測及投資評級:暫不考慮油氣田開采、抽蓄電站的投資回報,我們維持預測公司19-21年歸母凈利潤分別為22.51、24.46和26.17億元。當前股價對應PE分別為13、12和11倍。公司資產結構優質盈利能力穩健,積極布局清潔能源及上游資源,帶來發展增量,維持“增持”評級。

申能股份(600642)煤價下行助力業績改善,清潔能源發電量大增

文章標題: 申能股份(600642)煤價下行助力業績改善,清潔能源發電量大增
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